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“成本上涨”难阻CPI回调 货币政策中期无惧通胀掣肘
发表时间:2018-05-12 13:48:4102:39   来源:本站    点击:3338210

  5月10日,国家统计局发布的最新数据显示,4月CPI同比上涨1.8%,环比下降0.2% 。

  然而,在CPI涨幅重回“1时代”的同时,一些行业却是涨价潮起。据公开资料不完全统计,4天内32家纸厂宣布提价。这波从4月下旬起掀起的纸业涨价范围已经覆盖了白板纸、瓦楞纸、箱板纸等多个纸种。受这些消息带动,造纸行业在5月7日集体爆发,宜宾纸业强势涨停,太阳纸业、博汇纸业也大涨超5%。

  除了纸业,水泥、化工、白酒等行业纷纷掀起“涨价潮”。有数据显示,部分品种一个月涨幅甚至接近20%。

  通胀会不会正在靠近?受访业界专家对《中国经营报》记者表示,部分行业的涨价可能是受供给收缩、需求推动等因素的影响,还需要警惕原材料上涨引发企业成本上涨的风险。但从整体来看,年内CPI通胀压力或不大,物价可能不会成为年内宏观政策重点关注的目标。

  PPI预期同比要较去年下降2~3个百分点,而CPI则有所抬升。PPI-CPI剪刀差的减少有利于企业利润由中上游向下游传导,下游企业经营状况存在改善空间。”张玮说。

  油价格产生影响。截至5月11日,WTI 6月原油期货收涨0.22美元,涨幅0.31%,报71.36美元/桶,创2014年11月以来前月期货收盘新高。布伦特7月原油期货收涨0.26美元,涨幅0.34%,报77.47美元/桶,也创2014年11月以来收盘新高。

  “虽然原油可能干扰通胀预期,但年内CPI通胀压力不大;伴随采暖季结束、企业陆续复工,前期受到抑制的生产性需求逐渐开始释放,二季度经济景气或阶段性修复,叠加基数因素,二季度PPI或阶段性回升,下半年重回下行趋势。 ”长江证券首席宏观分析师赵伟表示。

  4月PPI同比增长3.4%,比3月上升0.3个百分点。由于去年4月PPI环比下跌0.4%,处于历史最低水平,这使得今年4月PPI同比面临较低基数。

  考虑到2017年三季度PPI回到高位,企业开年恢复性集中开工之后,PPI不具备持续反弹的基础。而影响CPI的波动因素仍集中在季节性的食品价格波动,所以受访专家表示,通胀目标固然重要,但并非眼下重要的政策目标。

  在张玮看来,之前通胀预期往往就是“加息”预期,但当前,在新的宏观审慎框架下,当同时面对经济下行和通胀上行压力时,货币当局更倾向于选择提高通胀容忍度,而非上调存贷款基准利率(传统加息),这是与当前货币政策操作思路息息相关的。

  3月美联储加息后,中国央行并未对存贷款基金利率进行调整,而是上调公开市场操作利率5bp,打破了此前关于“非对称加息”的传言,不久又宣布结构性“降准”。在张玮看来,这样一松一紧的“组合拳”很可能成为央行货币操作的常态。

  因而,张玮认为,货币当局对利率传导的操作思路是“由短及长”,先调整短期利率(隔夜或七天),再通过市场在不同期限间的套利实现向长端的传导。在此背景下,无论是针对外部加息压力,还是国内通胀压力,货币当局的操作对象都只可能是短期利率,而除此以外针对其它任何期限的操作,只能作为信贷投放或流动性调整。

  “所以,即便年内通胀预期走高,对市场的预示性也远远不及早年间那般强烈,货币当局不大可能针对存贷款基准利率加息。在宏观审慎框架下,央行的货币政策中介目标正在多元化,通胀目标的重要性在逐渐减弱,这一点从两会首次将失业率目标摆上‘台面’就可窥见一斑。” 张玮进一步解释说。

  今年的《政府工作报告》提出,2018年城镇调查失业率5.5%以内。这是我国首次将城镇调查失业率指标纳入预期目标,涵盖了农民工等城镇非户籍人口,能更全面准确反映就业状况,更突出解决当前结构性失业问题、提高就业质量的工作导向,更好体现共享发展要求。

  交通银行首席经济学家连平也表示,2018年物价仍将温和运行,通货膨胀卷土重来的可能性很小。预计2018全年CPI同比的中枢不会超过2.5%,仍将低于3%的政策目标,更谈不上高通胀,物价将不会成为年内宏观政策重点关注的目标。

(责任编辑:DF318)

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